根据经济学的一般理论，当一个国家的利息水平下降时，将会引致其货币汇率走弱。当利息水平上升时，其货币升值压力会有所增大。9月18日，美联储大幅降息，一次下调利率50个基点，是2003年以来美联储货币政策的拐点，这意味着美元将进入降息通道，加快其贬值的速度。同时，今年以来我国央行已多次提高利率水平，市场普遍预计年内可能还会有一到两次加息的可能。也就是说，人民币兑美元升值压力陡然增强，对棉花市场的影响也将加强。

　　人民币兑美元的升值幅度在不断加快。从下表看，2006年人民币汇率升值幅度为3.04%，2007年1-9月，人民币升值幅度已达3.96%，且随着我国央行提高利息和美联储降低利率的步伐，人民币升值速度还有加快的趋势。按照2007年第四季度人民币继续升值1.2个百分点测算，有权威机构预测年底人民币兑美元汇率可能达到7.3970左右。

　　从上表可以看出，由于人民币不断升值，外棉进口成本已较汇改前出现了较大的变化，也较上年同期有了明显的变化。

　　目前国内纺织企业手中可用的棉花进口配额主要是滑准税配额，下面针对滑准率配额进口成本受汇率影响进行分析。

　　对于65美分/磅的外棉报价，按照2007年滑准税税制和9月19日的人民币汇率测算，外棉进口成本为13456元/吨。由于当日人民币汇率较汇改前升值了9.18%，外棉进口成本相应地比汇改前下降了950元/吨，降幅6.59% (外棉进口成本降幅较小的原因是滑准税政策的调节作用所致)，较2006年底下降了280元，降幅2.04%。

　　按照目前的人民币升值速度，2007年年底时的人民币兑美元汇率可能达到7.3970，外棉进口成本也将进一步降低。同样也按65美分/磅的外棉报价，折人民币进口成本为13352元/吨，较汇改前下降1054元/吨，降幅7.32%，较2006年底下降384元/吨，降幅2.80%。

　　从以上分析看，人民币不断升值，外棉竞争优势正在快速增强，按照以上进口棉成本下降的幅度测算，目前65美分/磅的外棉报价相当于汇改前69.28美分/磅的价格，也就是说，由于人民币升值，外棉报价从汇改前的65美分/磅上涨到目前的69.28美分/磅，国内企业的进口成本并没有发生变化。如果后期人民币继续升值，国际棉花报价仍会有一定的上调空间，而不会影响到棉花进口成本。

　　虽然近期外棉价格不断走高，但由于人民币持续升值，其对国内棉花市场的带动作用也在不断打折。虽然现在国外棉商报价为65美分/磅，但与汇改前69.28美分/磅时取得的收益是一样的。